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润弘制药二度IPO:收入占比近8成明星产品遭5次处

文章作者:互联网 上传时间:2019-08-20

  6月21日,河南润弘制药股份有限公司(以下简称润弘制药或公司)再次预披露招股书。两年前的6月23日,润弘制药首次IPO被否,发审委现场询问主要问题:润弘制药因产品质量问题两次被行政处罚和15次被有关监管部门查处和曝光劣药,其中有5次涉及公司主导产品长春西汀注射液;另该产品被多省列入重点药品监控名录,证监会要求公司进一步说明具体原因及内控制度是否存在重大缺陷及对公司持续盈利能力的影响。

  根据招股书,作为润弘制药明星产品—长春西汀注射液,收入贡献率逐年提升,2018年贡献营业收入再创新高,占比高达74.56%,单一产品依赖日渐加剧。

  业内人士表示,企业对单一产品的依赖性不能太大,最好不超过50%。随着规模的扩大,单一产品的依赖性最好有降低趋势,避免因市场环境变化造成公司持续盈利能力出现太大波动。

  实际上,润弘制药明星产品—长春西汀注射液营业收入占比逐年提升,由2016年59.97%一路攀升至2018年74.56%,单一产品的依赖度不减反增。

  根据以上表格,润弘制药明星产品长春西汀注射液的收入同比增幅显著高于营业收入增幅,和讯网查询招股书发现,导致明星产品收入进入高速车道的主要因素是价格飞涨。

  和讯网经过汇总分析,发现润弘制药的长春西汀注射液(3种规格)2017年—2018年价格增幅均在75%以上,且20mg在2018年最高涨幅达到120.55%。

  价格的上涨并非因为产品供不应求,根据招股书相关数据显示,明星产品的销量保持相对稳定态势,价格快速增长缺乏逻辑依据。

  和讯网网上查询长春西汀注射液的售价,药房网商城显示,公司生产的该产品每盒售价48元,每盒6支,平均价格仅为8元/支,而根据润弘制药招股书10mg规格2018年销售单价为23.40元/支,竟存在15.40元/支的价差。

  根据海辰药业5月22日公告,公司已收到国家药品监督管理局核准签发的药品注册批件,药品名称为长春西汀注射液。

  和讯网通过国家药监局网站查询得知,目前有1家国外企业(进口,即原研厂家Gedeon Richter)获得该产品生产批文,国内有遂成药业股份有限公司等7家企业获得该产品生产批文。

  2019年3月28日,CDE公布化学药仿制药参比制剂第二十一批目录,业界认为这是化学药注射剂一致性评价启动的信号。其中长春西汀注射液也在其中其参比制剂已公布。

  随着相关一致性评价的启动及获得注册企业数量的增加,公司明星产品—长春西汀注射液是否还能延续近三年的一路价格飞涨快车道?

  对此疑问,公司回复如下,“长春西汀注射液为处方药,公司严格执行国家针对处方药的相关定价标准,依照国家各省卫健委招标要求形成药品价格。公司始终重视研发,未来也将持续加大研发投入,提升公司产品竞争力,同时坚持高端仿制药与创新药物结合的研发思路开发新产品,丰富公司产品梯队”。

  润弘制药因产品质量问题两次被行政处罚和15次被有关监管部门查处和曝光,其中有5次涉及发行人主导产品长春西汀注射液。证监会问询公司对相关内控制度是否存在重大缺陷。

  另外,核心产品—长春西汀注射液被多省列入重点药品监控名录,证监会要求公司进一步说明具体原因及内控制度是否存在重大缺陷及对公司持续盈利能力的影响。

  以上问题在润弘制药最新版招股书并没有得到完善解决,只是核心产品被猎人多省重点药品监控名录被写进风险提示而已。

  和讯整理润弘制药的三版招股书发现,水针剂类产品近7年的产销量严重不符(招股书明确表示水针剂主要包括长春西汀注射液与其他小容量注射液),甚至出现累计7年销量超出产量的“奇迹”,差额为15,376万支,详细数据对比如下表。

  根据公开三版招股书,作为润弘制药明星产品的长春西汀注射液及其他小容量注射液并无外购,为公司自产核心产品,水针剂产品有效期为18个月,那么超出产量15,376万支从何而来?显然不应是12年之前所产至今的“过期产品”。

  实际上润弘制药还存在应收账款急增但应收账款坏账准备率却出现下降,募投项目近3成投向单一明星产品—长春西汀注射液,而根据公司近5年销量情况,新增10,000万支产能存在极大销售风险。

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